最新 热点 图文

【兴证宏观】结构性去杠杆特征明显

(来源:网站编辑 2018-06-13 17:41)
文章正文

【兴证宏观】结构性去杠杆特征明显 ——5月金融数据点评

2018-06-13 16:13来源:XYMACRO杠杆/贷款/融资

原标题:【兴证宏观】结构性去杠杆特征明显 ——5月金融数据点评

正文

事件:央行公布5月货币金融数据,M2同比增长8.3%,M1同比增长6%,人民币贷款增加1.15万亿元,社融规模增量7608亿元。

非标剧烈压缩,债券难融资,企业融资大幅压缩。4月中旬资管新规正式发布,其效果在5月融资数据已充分体现。5月新增社融量几乎为历史同期的历史低点,而其中信托贷款、委托贷款、未贴现票据整体出现4215亿的负增长。企业债融资也再次出现负增长,上一次负增长出现在2016年末至2017年初债市大幅调整的时期。整体企业融资大幅压缩。

企业资金压力大,现金流进一步恶化,未来需求难言乐观。非标续作难度大,同时信用风险又使得债券市场融资的难度上升,企业整体筹资压力明显上升。而从高频数据来看,似乎近期企业整体仍处于复工的阶段,这意味着企业现金流状况可能在进一步恶化。从数据来看,企业存款增速已降至历史低位,应收账款回收期也已明显高于往年。而这也意味着未来需求端仍然难言乐观。

居民端贷款依然稳定。除了年初有所波动以外,3月以来居民贷款始终稳定在5000-6000亿的区间,这显示在整体信用风险上升的背景下,银行在资源配置上仍然偏好居民贷款。但值得注意的是,居民短期贷款增量又回到2017年时的均值水平,这背后是否是真实的居民消费需求,值得关注。

往后看,融资条件分化的格局仍将延续。在今年整体金融防风险的大背景下,企业面临的融资环境仍将面临明显的分化,将分为三个层次:1)资质差的城投、地产:高度依赖非标融资,仍将面临着融资条件大幅收紧的大环境;2)优质企业,或者能够通过表内或者债券市场融资的企业:融资条件并不差,甚至不排除融资利率下降,这从AAA级企业票据发行利率下行可见一斑;3)新兴行业:将受益于股权融资的扩容以及政策层面的支持。

证券研究报告:结构性去杠杆特征明显 ——5月金融数据点评

对外发布时间:2018年6月12日

自媒体信息披露及重要声明

【使用本研究报告的风险提示及法律声明】

本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。

【免责声明】

市场有风险,投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考,不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点),亦不构成任何保证,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用,若您并非专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或转载本平台中的信息,本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅。在任何情况下,作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()

文章评论
首页
评论
分享
Top